随着公司在内容和技术上投入数亿美元，Spotify(SPOT-2.92%)的订阅者正在收听越来越多的播客。虽然收听量有所增加，但内容投资一直拖累Spotify的毛利率。到目前为止，Spotify还没有从其大规模的播客投资中获利。
但播客支出将在未来达到更加稳定的状态，播客收听增长似乎并没有放缓。因此，首席财务官PaulVogel认为播客的拐点不会太远，并且在不久的将来它将增加Spotify的整体毛利率。
播客对利润的影响显而易见
Spotify在2020年略微改变了会计核算，以向投资者展示其播客内容成本对业务的影响。这些成本现在包含在其广告支持的毛利率的计算中。这个想法是，播客是推动付费用户增长的另一种方式，就像免费的广告支持的音乐流媒体服务一样。
影响非常明显。广告支持的毛利率从2018年的16%下降到2019年的12%，然后在2020年下降到1%。2020年还受到COVID-19大流行开始的影响，这给广告市场带来了很多不确定性。
去年，播客业务开始向另一个方向发展。广告支持的毛利率攀升至10%。也就是说，该指标在第四季度收缩了84个基点——可能是由于供应链对广告支出的影响。
投资者应该预计播客投资将在2022年继续拖累毛利率。沃格尔在最近的一次投资者会议上告诉分析师，他现在没有优化利润率;他正在优化三到五年后的利润。为此，该公司的长期目标是达到10亿用户(现在是4亿)，每年收入增长20%以上，总毛利率在30%到40%之间。
拐点临近
虽然播客及其相关投资在过去几年一直拖累毛利率，但它开始向业务的综合毛利率靠拢。2022年它将继续拖累毛利率，但“拐点不会太远，”沃格尔说。
但播客不仅仅是Spotify的另一个收入来源。“播客业务的稳态毛利率应该非常好，并且肯定会增加我们目前的综合水平，”沃格尔解释说。
换句话说，来自播客的收入将产生比其他业务高得多的毛利率。这是因为Spotify实际上可以从其播客资产中产生影响力，而它在音乐流媒体业务中的影响力有限。如果它向音乐标签支付一定比例的收入，以及某些保证，它会预先支付播客内容。更重要的是，它的播客广告技术可以产生更大的毛利率，因为它只是其他创作者销售广告的平台业务。
迄今为止所取得的成功推动了继续投资的决定。“如果我们没有像我们支持所有这些好东西那样积极投资，我们会有更高的毛利率吗?是的，我们会的，”沃格尔说。今天的投资将确保Spotify在五年后成为一项更有利可图的业务。这是一个良好成长股的标志。
