抵押银行业务是一种盛宴或饥荒的业务。过去两年对抵押贷款行业来说是一个大杂烩，因为美联储降低了利率并购买了抵押贷款支持证券以支持经济。
美联储最近宣布将开始减少对抵押贷款支持证券的购买，并且共识似乎在明年加息两到三次。利率的提高将对发起量产生负面影响。以下是UWM Holdings(纽约证券交易所代码：UWMC)计划如何在更艰难的水域中航行。
UWM Holdings 相信“经纪人更好”
UWM Holdings，在业内被称为United Wholesale，是美国最大的抵押贷款经纪公司，其商业模式与典型的发起人不同。美国的大多数抵押贷款发起人是零售贷款人，他们寻找自己的借款人，为贷款组装文书工作，为其提供资金，然后将其出售或保留。这是一种相对昂贵的商业模式。
United Wholesale 与抵押经纪人打交道，他们找到借款人，然后将部分完成的贷款转交给 United Wholesale，后者完成组装和融资。United Wholesale 和零售贷方(如Rocket)之间的最大区别在于，United Wholesale 的客户是抵押贷款经纪人，而对于零售贷方而言，它是借款人。
这种差异不仅仅是语义上的差异。典型的房主在他们的一生中可能只会做一些抵押贷款。抵押贷款经纪人可能在一个月内完成十几笔贷款。United Wholesale 在技术上进行了大量投资，以降低成本并使经纪人实时了解贷款状态。经纪人依靠他们与房地产经纪人的关系来寻找借款人，而执行/可见性是维持这些关系的关键。
购房将在未来贷款中占更大比例
随着利率上升，经纪人业务模式将有助于 UWM Holdings，因为它严重依赖购房活动。如果利率提高到 3.5%，抵押贷款利率为 3% 的房主不会再融资，但这种增长不会影响想要搬家以接近工作、扩大规模或缩小规模的人的决策计算.2018 年，当抵押贷款行业的大部分业务量和劳动力都出现萎缩时，United Wholesale 继续增长并实现盈利。
抵押贷款服务将有助于抵消再融资活动的损失
随着利率的提高，UWM Holdings 预计其抵押贷款服务账簿将获得收益。抵押贷款服务是为数不多的随着利率上升而增值的金融资产之一。抵押贷款服务商处理贷款后的所有管理任务。他们收取每月还款，确保贷款的最终所有者获得所需的本金和利息，确保支付财产税，并在借款人遇到麻烦而无法付款时进行处理。作为补偿，服务商每年获得未偿还贷款余额的 0.25%。如果利率上升，该抵押贷款可能不会再融资，因此服务商将在更长的时间内收取 0.25% 的费用。
UWM Holdings 的交易价格接近 2021 年预期每股收益的 9 倍，在这种环境下，这对于抵押贷款发起人来说是昂贵的。也就是说，华尔街预计 UWM 的每股收益在 2021 年至 2022 年之间将增长 8%。预计火箭、Guild和库珀先生等可比银行家的收益将下降。United Wholesale 还支付季度股息，使股票的股息收益率为5.7%。鉴于利率环境，很难喜欢抵押贷款发起人，但 UWM 看起来是目前最强大的人。
