北美领先的钢铁制造商Nucor(纽约证券交易所代码：NUE)在报告期结束前两周为投资者提供了第三季度的盈利指导。因此，当该公司宣布其净收益为 7.28 美元时，每股摊薄收益低于区间下限 0.02 美元时，一些投资者迅速做出反应，出售该股票。
即使只有轻微的失误，似乎很多人都认为周期的高峰已经过去。但那些研究公司财报电话会议的人听到了首席财务官的微妙评论，暗示错过的原因对于周期性业务来说确实可以被认为是一件好事。
抛售周期高峰
一些投资者将周期性股票纳入投资组合的一部分，并计划遵循某种剧本，希望能够把握周期。该剧本有点违反直觉，因为它要求在市盈率处于最低点时出售股票。大多数人认为低市盈率是买入股票的信号。但对于像纽柯这样通常依赖大宗商品价格来最大化收益的周期性股票，投资者认为市盈率触底是周期和盈利能力已经见顶的迹象。
这一思考过程解释了为什么纽柯股价在 10 月 21 日公布创纪录的第三季度收益时盘中下跌超过 5%。事实上，单个季度的利润几乎与公司在 2018 年创下的年度创纪录的净收入相当。管理层表示预计第四季度有可能打破季度记录。如果它甚至与最近的结果相匹配，那么根据 2021 年的收益，该股票的市盈率将仅为 4.5。
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但是，该股票的卖家可能错过的是管理层在与分析师的电话会议中更详细地表示的内容。就钢铁价格而言，顶部已经到来，这可能是真的。在过去的 12 个月里，钢铁价格上涨了两倍，但已经脱离了近期的高点。
同行钢铁制造商Steel Dynamics的首席执行官兼钢铁制造商协会行业贸易组织主席 Mark Millett 最近同意，随着供应链限制的缓解和额外产能的增加，钢价应该在明年初“下降”向上。米利特补充说，根据当前的库存和进口情况，“很自然会看到价格转变。”
Nucor 表示，这些与大流行相关的供应链问题，以及计划停电的时间安排，是导致其收益错失的原因。首席执行官 Leon Topalian 在财报电话会议上直言不讳地说：“让我说清楚。我们确实因为出货量而错过了我们的指导。”换句话说，它与需求无关，而是受将成品转移给客户的影响。在关键的相关评论中，首席财务官 Jim Frias 暗示这些问题可能有助于延长当前的周期：
“整个经济体的物流挑战仍然是一个风险因素。然而，这对当前需求的缓和影响可能会延长这一有利经济周期的持续时间。”
股东想听到什么
因此，虽然定价可能会达到顶峰，但管理层似乎认为，业务本身可能更处于平稳状态，而不是处于巅峰状态。出于几个原因，这是有道理的。该公司表示，其 70% 的板材业务是按合同条款完成的。因此，它对那部分销售额具有可见性。即使钢铁定价有所缓解，仍将远高于 2019 年的水平，从而导致现金流和盈利能力持续强劲。
综上所述，那些认为我们处于周期高峰期而卖出收益的投资者可能会错失收益和现金流接近峰值的持续时间段。纽柯的目标是将 40% 的净收入返还给股东，因此那些持有的人将继续参与商业成功。
